《表5 流动性创造的中介作用检验结果》

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《货币政策、流动性创造与银行风险承担——银行业竞争度与景气度的调节作用》

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注：***、**、*分别表示1%、5%和10%的显著性水平下显著。

为进一步考察“不同类型货币政策-流动性创造-银行风险承担”的中介传导渠道是否存在，本文需要进行中介作用检验，中介作用检验结果见表5。模型9中未纳入中介变量银行流动性创造，实证结果表明，RT与银行风险承担呈正相关关系，LR与银行风险承担呈负相关关系。模型10检验了不同类型货币政策对银行流动性创造的影响效果，RT的回归系数显著为负，表明法定存款准备金率每降低一单位，银行流动性创造将显著提高0.0210个单位。LR的回归系数为正，表明贷款基准利率的下降会降低银行流动性创造水平，由此促进银行风险承担。该结果与本文假设4基本一致，但系数不显著。其主要原因在于，利率市场化环境下银行贷款自主定价权带来的利差扩大效应部分对冲了贷款基准利率下降带来的利差缩窄效应，从而导致“价格型货币政策-流动性创造-银行风险承担”的传导渠道不显著。模型11中同时纳入了货币政策代理变量和中介变量流动性创造，回归结果显示，RT和LC的回归系数均显著，说明在数量型货币政策对银行风险承担的传导过程中，银行流动性创造发挥了部分中介作用，中介效应占总效应的比值为20.49%。具体而言，宽松货币政策会通过提高银行流动性创造来降低银行风险承担。本文假设3得到验证。