《表3 基于无条件福利不同模型的补偿性等价变化》

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《债务违约风险下的财政乘数研究》

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根据式（21）得到不同的冲击情况下，模型在稳态时消费的等价性变化。与其他研究不同，本文考虑了全部冲击以及仅政府支出冲击、偏好冲击、风险溢价冲击和技术冲击情况下，各类模型的福利变化情况如表3。从表3中可以看出，在考虑全部冲击的情况下，浮动汇率且含有主权债务违约风险的模型损失最小为-0.4101，就是说稳定状态下的效用高于随机状态，这也是通常DSGE模型的基本情况。这种结果也与前面分析的财政乘数在浮动汇率且含有主权债务违约风险情况下的财政乘数较大是相对应的。但是在后面的各种风险冲击下，只有偏好冲击的情况下福利损失最小，为-0.9687，在政府支出冲击、风险溢价冲击和技术冲击下福利损失最小的是浮动汇率制度且无主权债务违约风险模型。由于福利是基于方差进行计算，在浮动汇率制度情况下变量的波动性较固定汇率制度情况下更小。从前面的脉冲响应分析也能看出，固定汇率制度下的波动幅度较浮动汇率制度情况下更大，稳定性也较浮动汇率制度下更差。