《表2 盈利能力指标：国有企业员工持股计划是否能起到激励作用——基于对新华制药案例的研究》

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《国有企业员工持股计划是否能起到激励作用——基于对新华制药案例的研究》

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数据来源：国泰安数据库及新华制药年报数据计算。

新华制药在实施员工持股计划前后的盈利能力变化情况如表2示，可以看出新华制药的盈利能力指标低于同行业指标且在实施员工持股计划之前（2017年之前）差距较大，但是从表中可以发现员工持股计划完成购买当年（2017年）及后续期间某些指标都有了显著的增长，与同行业之间的差距变小。每股收益从2016年比同行业水平低0.16元/股上升到2017年比同行业水平高0.03元/股，体现出新华制药的员工持股计划对公司的成长能力起到了较好的推动作用。从表2可以发现新华制药的销售毛利率增长趋势与同行业销售毛利率增长趋势一致，但是完成员工持股计划后，在同行业销售净利率有所下降时，新华制药的销售净利率上升，与同行业之间的差距明显缩小。在2015-2018年的区间内，同行业的总资产收益率呈现下降趋势，新华制药的总资产收益率呈现上升趋势，且在完成员工持股计划当年（2017年）的增长幅度最大，直至2018年超过同行业水平。而净资产收益率虽然与同行业水平相比仍然存在一定差距，但是差距也在逐步缩小。