《表3 主要变量相关性分析》

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《地方官员更替、制度环境与股价崩盘风险》

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注：*，**和***分别表示10%，5%和1%的显著性水平。

表3列示了本文中主要变量的相关性分析结果。首先，股价崩盘风险的两个变量NCSKEW和DUVOL之间的Pearson相关系数高达0.876，表明两个变量间具有高度一致性。其次，从单变量相关性看，市委书记更替变量LChg与NCSKEW和DUVOL均成正相关关系，且都在1%的统计水平上显著，表明市委书记发生更替与股价崩盘风险正相关，符合假设H1的预期。衡量市场化水平的三个量MktIndex、DGovItv、LawEvmt均与NCSKEW和DUVOL负相关，且在1%的统计水平上显著，与假设H3的预期相符。此外，各项控制变量与NCSKEW和DUVOL的相关关系均呈现不同程度的显著性，说明本文的控制变量选取较为合理。