《表6 客户关系投资水平的调节作用》

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《客户关系与定向增发经营绩效表现》

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注：分样本观测值之和大于全样本观测值的原因在于，各分样本均包含从未进行定向增发的公司样本，下同

为验证H2，本文按关系投资水平高低（Dsga和D e t c），分别使用分组回归和引入交乘项进行实证分析，相关结果如表6所示。其中（1)-（3）列使用销售管理费用的结果显示，CC＿Top5×Post的系数在高低两组子样本中均显著为正，但在高客户关系投资水平子样本中系数更大（两组系数在1%的水平上存在显著差异）；交乘项结果显示，CC＿Top5×Post×Dsga系数在1%的水平上显著为正。（4）-(6）列使用业务招待费用的结果显示，C C＿To p5×P o s t的回归系数在高客户关系投资子样本中的数值更大（两组系数在5%的水平上存在显著差异），且CC＿Top5×Post×Detc的回归系数在1%的水平上显著为正。