《表1 美元周期和美国财政、货币政策、贸易政策的联系》

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《美元周期的划分和研判》

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资料来源:中银国际证券

从2011年开始，全球经济格局迎来新一轮更替交换。为迅速将美国经济从次贷危机的侵蚀中刺激起来，美联储将政策利率升至中性水平之上。扩张的货币政策与财政政策使得美国经济相对国际市场表现强势。当发展良好的中国与新兴市场经济进入平缓期，西欧国家遭遇主权债务打击，日本经济在严重地震、海啸下受创之时，美联储成为那一时期唯一保持货币政策正常化的主要央行，欧洲与日本则被迫开启负利率时代。在如此的全球形势之下，紧随其后的科技股再次领涨，正式迎来最近一轮美元牛市。然而，目前美元走高的背后，已逐渐缺乏支撑因素，经济增长将周期性见顶，中美贸易战的存在与双赤字的再次恶化，都显露出美元走势将转向。