《表2 各区制的持续期及样本划分》
注:方括号里的内容表示样本划分区间的持续概率。
由表3的输出转移概率可以发现宏观经济在三种区制状态下的转换特征。第一,样本期内中国经济在3种区制状态下均具有“惯性”特征。经济在各自区制状态下的维持概率均大于0.9,即说明经济一旦进入一种状态后,不易变迁至其他状态。第二,样本期内中国经济在三区制转化过程中存在明显的“棘轮效应”。区制1转移至区制2的概率为0.054 17,相反则为1.060e-007;另一方面,从区制2转移至区制3的概率(0.076 16)大于从区制3转移至区制2的概率(0.033 19)。这说明由较低风险区制转向较高风险的区制时比较容易,反之则较难。转移概率上的非对称性,在一定程度上支持了“金融不稳定假说”。较长时间的经济繁荣导致社会整体杠杆率上升,金融市场逐渐从稳健转向脆弱、从稳定状态转向不稳定状态。
图表编号 | XD00156953300 严禁用于非法目的 |
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绘制时间 | 2020.08.06 |
作者 | 丁慧、陈颖、卞志村 |
绘制单位 | 南京财经大学金融学院、南京财经大学金融学院、南京财经大学金融学院 |
更多格式 | 高清、无水印(增值服务) |