《表6 跟投与领投高铁开通效应的区别》

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《风险投资增值作用的检验——高铁开通的自然实验》

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注：括号内为t统计值，*、**、***分别表示在10%、5%、1%水平上显著。

主要结论部分已经证明，高铁开通能够促进被投企业专利数量的增加并能提高风险投资成功退出的概率，印证了本文的假设H1。然而，由于我们不能直接观测到风险投资投后的参与过程，那么这个逻辑还需得到进一步的印证。因此，在样本中选取了联合投资中领投和跟投的风险投资的所在地不同的样本，重新估计了跟投的风险投资的高铁开通效应。当新高铁线路在跟投的风险投资和被投企业之间开通时，Treatment=1，否则为零。表6的面板A报告了高铁开通后跟投的风险投资的增值作用。从中发现，对于被投企业的专利数量和成功退出两个被解释变量，被照顾解释变量的系数都是不显著的。这说明，高铁开通后，跟投风险投资的增值作用没有得到改善。研究假设H2得到验证。