《表5 全要素生产率对不同发展阶段企业金融化的影响分析》

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《全要素生产率与企业金融化——基于企业异质性视角分析》

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注：括号内的数值表示标准差，*、**和***分别表示在10%、5%和1%的显著性水平下显著。

本文参照肖忠意（2019）的方法依据企业投资现金流、经营现金流和筹资现金流三种现金流的正负组合来确定企业的发展阶段。根据企业发展阶段的差异将样本分为发展期、成熟期和衰退期企业，其回归结果显示在表5中。通过表5的回归结果我们发现，全要素生产率对不同发展阶段企业金融化产生的影响存在显著差异。全要素生产率tfplp的系数在成熟期中显著为负，而在发展期和衰退期中虽然系数符号也为负但不显著。这表明全要素生产率提升