《表2 区分企业所有制考察结果》

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《经济周期、企业异质性与研发投入融资约束》

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在区分企业所有制考察时，我们在计量模型中引入五个所有制虚拟变量，与现金流、经济周期阶段虚拟变量进行交互，考察各所有制企业研发投入融资约束对经济周期的非线性调整。计量模型回归结果如表2所示，SOE、COE、LOE、POE分别代表国有企业、集体企业、法人企业与私有企业，以对应来源注册资本占企业实收资本比重大于或等于50%对其定义，FOE为外商投资企业，以外商投资资本占企业实收资本大于或等于25%对其定义（1）。根据回归结果可以发现，无论是否区分经济周期阶段考察，各所有制企业研发投入对现金流的敏感程度较为一致，同时，各所有制企业研发投入对现金流的敏感程度均在扩张期较低，而在紧缩期较高，与前文回归结果相一致，这均证实了本文回归结果是稳健可靠的。