《表6 汇改后分位数回归HBIS计算部分结果》

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《境内外人民币汇率动态信息份额研究：兼论人民币定价权归属》

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注：同表3注。

动态变化的调整参数使得分位数回归结果也呈现出动态变化，将81个分位数HBIS值结果如表6所示，并绘制三维图（见图3），可以明显看出离岸市场信息份额的变化。在数值上，所有81个分位数对HBIS估计值都在50%以上，最大值为94.3%（τ1=0.6，τ2=0.2），最小值为57.7%（τ1=0.1，τ2=0.3），两者相差36.6个百分点，明显小于汇改前离岸市场的信息份额变动区间，但也表明汇改后离岸市场发挥着主要的信息价格引导作用，在岸市场信息溢出作用削弱。离岸市场信息贡献随着“8·11”汇改而上升，发挥主要的定价作用，这与部分文献使用汇改后的数据检验人民币定价权归属得出一致的结论（如王盼盼等，2018）。