《表7 2 0 1 9 年第一季度与2018年第一季度业绩比较》

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《上市公司“利润暴增、股价大跌”案例分析——以武汉中商为例》

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为什么在利润暴增的情况下，武汉中商的股价却一路下跌?通过分析发现，主要有以下原因:（1）营业收入不仅没有增加，反而下降了。2017年营业收入为3 996 625 654.56元，比2016年的4 010 812 749.41元下降了0.35%。（2）资产处置收益来源于一次性的拆迁补偿收入，不具有可持续性。资产处置收益占利润比例很高，说明利润结构不合理，利润质量不高。事实上，从2018年第四季度开始，武汉中商的利润已经开始大幅下降。见表7A。2019年第一季度与2018年第一季度比较，营业利润、利润总额、净利润和基本每股收益分别下降了29.11%、29.03%、27.39%和33.33%；净资产收益率从5.90%下降到3.96%，下降了32.88%B。主要原因是2018年1—3月确认了资产处置收益（中山路341号资产拆迁补偿收入）55 763 951.30元，而2019年1—3月没有该项收益。（3）营业成本、销售费用、管理费用、财务费用等成本费用的下降空间有限。而且，人工成本费用的管控可能影响员工的积极性，广告费、业务宣传费等费用的管控可能影响产品销售、品牌形象和市场占有率，这都会在长期对经营活动产生负面影响。此外，2018年以来武汉中商股价的持续下跌，也深受宏观经济下行、大盘走弱、深圳成分指数持续下跌等因素的影响。