《表3 僵尸企业的传染效应》

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《僵尸企业的传染效应及作用机理》

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注:*、**、***分别表示在10%、5%、1%的水平上显著，括号里的数值为P值，下同。

这一部分我们沿用模型（1），对加入担保网络内的僵尸企业是否存在传染效应进行检验。基于加入担保网络的样本的回归结果如表3所示。为了保证结果的稳健性，这部分运用了ROA和EBIT两个指标衡量企业绩效。第（1）列和第（3）列没有控制企业固定效应和年份固定效应，第（2）列和第（4）列同时控制了企业固定效应和年份固定效应，并且除了企业成立年限以外，其他控制变量均采取滞后一期处理。计量结果显示，无论有没有对企业一系列特征变量进行控制，主要解释变量Post的系数显著为负，说明在担保网络中，表现较差的企业甚至是僵尸企业会产生负面冲击，使处在担保网络里的其他企业绩效水平降低。详细来看，第（2）列和第（4）列表明受到负面外部冲击的企业绩效比没有加入担保网络的企业低5.923%和0.035%，并且结果都在1%的水平上显著，从而证明了假设1。