《表1 0 金融危机、金融自由化对金融发展和经济增长的影响》

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《金融自由化会增加金融危机的发生吗——基于1970—2017年全球66个国家的实证研究》

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注:***、**、*分别表示在1%、5%和10%的显著性水平下显著，小括号内为估计系数的标准误，中括号内为估计系数的F统计量

首先，我们分别用以上四个金融发展指标对经济增长（GDP增长）进行回归。表10中结果表明，在国内银行资产与央行国内资产两项指标中，金融发展对经济增长有显著作用。虽然模型的拟合优度较低，但仍然与我们验证的结论相吻合。（6）然后，我们分别将金融自由化、银行危机变量对四个金融发展指标进行回归，常数项系数表示在既没有金融自由化也未发生银行危机的国家中金融发展的平均水平，金融自由化变量的系数表示只发生过金融自由化未发生银行危机与二者都未发生的国家之间金融发展水平的差异，银行危机变量的系数同理。由表10中所有样本国家的分析结果可知:在金融自由化虚拟变量对金融发展的回归结果中，四个指标较为显著；在银行危机虚拟变量对金融发展的回归结果中，私人信贷和国内银行资产两个指标在10%的水平上显著为负，流动性和央行因内资产两个指标不显著；在对金融发展的总影响中，私人信贷和国内银行资产指标显著为正，且估计系数较为明显。再联系对经济增长的回归发现，只有在国内银行资产这一指标下，金融危机与金融自由化才可以通过促进金融发展进而带动经济增长。综合以上实证结果，以金融危机为代价实行金融自由化，至少在五年的时间跨度上对经济增长的贡献作用不显著。