《表3 最小二乘法回归结果》

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《基于卡尔曼滤波的公司债券利差动态分析》


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注:**、***分别表示在5%、1%水平显著(下表同)。

从表3可以看出,R2=0.9640,接近于1,说明这些因素是影响公司债券收益率利差的主要因素,它们解释了公司债券收益率利差的绝大部分。企业商品交易价格指数在1%的置信水平显著,系数为20.2119,表明当企业商品交易价格指数变动一个单位,则公司债券收益率利差同方向变动20.2119个单位,与公司债券收益率利差正相关,与原假设相符。工业品出厂价格指数不显著,股票市场hs 300指数不显著。债券综合指数系数为8.4864并在5%的置信水平显著,表明当债券综合指数变动一个单位,则公司债券收益率利差同方向变动8.4864个单位,与公司债券收益率利差正相关,符合原假设。违约因素系数为0.4044,在5%置信水平显著,表明当违约因素变动一个单位,则公司债券收益率利差同方向变动0.4044个单位,二者正相关,符合原假设。期限因素不显著。公司规模因素系数为0.7516,在1%的置信水平显著,表明当公司规模因素变动一个单位,公司债券收益率利差同方向变动0.7516个单位,二者正相关,符合原假设。账面市值比因素不显著。债券年龄因素系数为-0.2612,在1%的置信水平显著,表明当债券年龄因素变动一个单位,则公司债券收益率利差反方向变动0.2612个单位,二者负相关,符合原假设。对于不显著的因素,推测可能这些影响因素之间存在共线性,或者这些影响因素随时间而变化,并且他们存在一阶或者二阶滞后项。因此,用状态空间模型建立具有二阶滞后项的状态空间模型,然后用卡尔曼滤波法进行分析。