《表7 公司治理结构、市场化程度与IPO业绩变脸的关系检验》

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《公司治理结构、市场化程度与IPO业绩变脸——基于我国A股IPO上市的342家企业数据》

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注:括号内为t检验值；***、**、*分别表示双尾检验在1%、5%、10%的水平上显著。

列（6）至列（9）将四个解释变量与调节变量分别中心化处理后，再进行交互来检验市场化程度对公司治理结构与IPO业绩变脸关系的调节作用，对应模型（2）。回归结果显示，市场化程度对监事会规模、高管人员持股比例的调节效应并不显著，但市场化程度对董事会规模和S指数的调节效应显著，中心化交互项系数分别为-0.969（p<0.1）、1.104（p<0.05），说明市场化程度的提高弱化了董事会规模对IPO业绩变脸的负向影响，削弱了S指数对IPO业绩变脸的正向影响。综上所述，假设5得到部分验证。