《附:表4稳健性检验———成本粘性的滞后效应》

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《成本粘性与企业并购中的价值创造》

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本文从成本特征的视角出发，研究了并购方成本粘性对企业并购中价值创造的影响，并进一步检验了不同公司治理环境下二者关系的变化。研究结果表明，并购方成本粘性与价值创造之间表现出显著的负相关关系，管理者非对称的资源调整行为导致了并购过程中资源配置的错位，抑制了企业并购价值的产生；而公司治理对成本粘性和并购交易价值创造之间的关系具有调节作用，随着公司治理环境的改善，代理问题得到缓解，成本粘性对企业价值创造的抑制作用会随之减弱；同时，进一步研究发现，鉴于国有企业中更严重的代理问题和更弱的监管环境，公司治理的这种调节作用在非国有企业中更加明显。