《表1 债券市场代表性利率波动情况》

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《商业银行债券投资业务FTP研究》

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注:时间范围为2015年二季度末至2018年三季度末

从债券市场走势来看，在多重因素叠加影响下，债券市场的收益率会出现频繁波动。以最近的一个牛熊转换周期（2015年二季度末至2018年三季度末）为例，中债新综合净价指数从115点开始，最高探至120.89，最低降至110.85，可谓跌宕起伏。从主要券种来看，其收益率波动也较大（见图3、表1）。因此，商业银行在制定FTP策略时，既要考虑支持债券投资业务稳健发展，又要使FTP具有边际敏感性和有效性。