《表8 分组回归:不同母子公司距离对债务分布决策的影响》

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《公司诉讼、母子公司距离与集团债务分布》

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注:鉴于篇幅，其余控制变量未在此列示。

为进一步检验集团母子公司代理问题对公司诉讼下内部债务主体决策的影响，表8报告了以企业集团母子公司地理距离为区分标准的分组检验结果。对Geo_Dis依据自小到大的顺序进行排序，然后对总体样本划分为五个子样本，表8报告了以企业集团母子公司地理距离为区分标准的分组检验结果。列（3）与列（5）的子样本当中（对应的母子公司地理距离排序落入[40%—60%）与[80%—100%]区间) 的Liti_Dum回归系数分别为0.078以及0.068，且均在5%水平下显著，该结果意味着母子公司距离对公司诉讼下集团子公司债务融资决策的影响并非为线性关系，当母子公司距离较小时，公司诉讼的发生并未促使集团采取更多的子公司举债融资，由于母子公司之间制度环境并未有较大异质性，因此通过子公司承担债务的动机较弱。随着母子公司地理距离增加至一定水平后，公司诉讼显著加强了集团子公司债务融资活动，子公司借款分布明显提升，这一定程度上支持风险分散假说。