《表3 所有权结构对债务融资选择的回归结果》

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《所有权结构、银行借款与债券融资的选择研究》

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注:括号内的数值为t统计量值；***、**、*分别表示1%、5%、10%的显著性水平，后面表格均如此。

模型中，被解释变量为企业债务融资选择，用企业债券与银行借款之比（ppb）衡量；所有权结构用两权分离度（apart）衡量；公司特征控制变量包括公司规模（size）、资产负债率（lev）、盈利能力（roe）、固定资产比例（tan），此外，还控制行业（ind）变量与固定了时间效应。回归结果如表3，第（1）（2） 列为利用最小二乘法回归的结果，由于被解释变量为比例，存在极值的限制，利用Tobit回归模型看结果是否稳定，在第（3）列。