《表5 地方政府项目专项债与企业项目收益债对比》

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《地方债投资价值几何》

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从投资择时角度看，地方债发行利率的调整总是慢于国债，其利差也是随着国债收益率的上涨而提高，所以可以关注国债的走势，在其走高之后进入地方债市场。本文选取2015年1月到2018年9月共936个时间序列数据，对利差和国债利率进行差分处理，通过平稳性检验，建立VAR模型，滞后三期（表7）进行格兰杰因果检验，可以得出国债利率是利差的格兰杰检验原因，两者之间存在跟随关系。