《表5 稳健性检验：产品市场竞争、代理成本与资本市场定价效率》

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《产品市场竞争、代理成本与资本市场定价效率》

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注:（1）“*”“**”“***”分别表示0.1、0.05和0.01的显著水平；（2）圆括号内的数值为经Cluster修正和White异方差稳健性调整的t值；（3）within R2为固定效应模型的组内拟合优度

（1） 由于机构投资者持股能改善公司的信息环境，从而提高股价信息含量，因此加入机构投资者持股变量作为控制变量进行稳健性检验。回归结果见表5中的Panel A所示。衡量产品市场竞争的指标均在1%的统计水平上显著为正，表明结果的稳健性。机构投资者持股变量（Inst）也都显著为正，和预期一致。但加入分析师变量的结果并不显著，可能是由于样本损失太多引起的。