《表3 Pearson相关性检验》

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《表3 Pearson相关性检验》图表

《表3 Pearson相关性检验》
注:**表示在1%水平(双侧)显著相关;*表示在5%水平(双侧)显著相关。
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大股东认购、定价基准日选择与定向增发折价中,(3)控制变量中,ln A与折价率在1%水平显著负相关,即规模大的公司,其信息披露水平、公司治理水平和管理水平一般较高,投资者要求的折价率较低,与预期一致;Ps与折价率在1%水平显著正相关,说明增发规模越大,公司资本的边际投资报酬率可能下降,未来的不确定性程度增大,投资者要求的折价率越高,与预期一致;Reason与折价率在1%水平显著正相关,增发的目的如果是收购其他公司资产,说明公司重资产重组,轻自身业务发展,存在较高的风险,所以投资者要求更高的折价率,与预期一致;As与折价率在10%水平显著负相关,若大股东通过资产进行认购,可以减少同业竞争和关联交易,投资者要求的折价率更低;Gov与折价率在10%水平显著负相关,与预期一致;Bull与折价率在1%水平显著正相关,即牛市期间,容易发生大股东的掏空行为(马德芳等,2013),发行时的市场价格相对于发行定价会更高,折价率也更高,与预期一致。Lev系数为负,但未通过显著性检验,可能是定增样本公司的负债水平普遍不高(均值为0.479),财务风险不大,对折价率没有显著影响。ROA和Hold均未通过显著性检验。

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