《表3 描述性统计：企业战略激进程度与债务期限结构》

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《企业战略激进程度与债务期限结构》

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对模型（1）采用普通最小二乘估计，并采用聚类稳健标准误进行回归系数的显著性检验，结果显示（见表4中第（1）和（2）列），控制行业和年份固定效应后，Stra的回归系数显著为负，说明企业战略激进度与债务期限结构显著负相关，即企业战略越激进，长期负债率越低，企业越倾向于短期债务融资，进而验证了假设1。该结果说明，在企业战略较为激进时，企业股东、管理层和债权人博弈的最终结果是，股东和债权人为控制代理成本加强对管理层的监督、企业为向投资者传递积极的信号而以增加流动性风险为代价提高短期债务融资，而这一决策也有助于企业在激进战略下灵活调整资本结构和降低融资成本。