《表2 变量的描述性统计：中国企业跨国并购与全球价值链布局研究》

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《中国企业跨国并购与全球价值链布局研究》

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根据上述文献回顾和模型设定，本文选择如下解释变量:（1）全要素生产率（ln TFP）。本文采用随机前沿模型来计算企业全要素生产率，因为非市场因素常常使得企业不能处于最佳的前沿技术水平，而随机前沿模型能够通过构造“最佳实践”前沿来估计效率，可以设定为:yit=f（xit，β）+εit=α+β'xit+vit-uit。其中，yit表示不同企业的产出，采用营业收入表示；向量xit包括资本投入和劳动投入，采用企业总资产和企业员工总数表示。个别生产者不能达到生产函数前沿，是因为受随机扰动和技术非效率两个因素影响。个别生产者的技术效率可以用样本中该生产者产出的期望与随机前沿的期望之比来确定，即:TE=E[f（x）e（v-u）]/E[f（x）e（v-u）|u=0]=E[-u]。营业收入的信息有部分缺失，实际回归可用样本量为543个。考虑到跨国并购的技术溢出效应和学习效应能够促进生产率的提高，全要素生产率可能是一个内生变量。因此，回归分析将对全要素生产率取滞后一期的数据，即跨国并购完成前一年。（2）资本密集度（lnK/L）。本文采用企业总资产与企业员工总数之比的自然对数衡量资本密集度。传统的对外直接投资理论认为，企业要素特征会对企业投资行为和企业战略产生重要影响。随着国内经济水平的提高，中国资本要素密集度大幅提高，这使得中国国内资本出现了进入国际市场的可能，越来越多的中国企业走出国门，开始了全球化生产经营。（3）市场规模（lnGDP）。本文采用被并购企业所在国家总收入水平的自然对数衡量东道国潜在的市场规模，数据来源为世界银行数据库。一个国家或地区经济发展速度和总体规模，是影响跨国公司进入的重要因素。市场规模是对外直接投资区位选择理论中的重要考察对象之一，并且与对外直接投资呈正相关关系。（4）劳动力成本（lnWAGE）。本文采用剔除通货膨胀率后东道国实际工资水平的自然对数衡量劳动力成本，由国际劳工组织数据库提供各国年度人均工资水平。（5）自然资源丰裕度（lnRE）。本文采用东道国能源产量与GDP之比衡量自然资源丰裕度。自然资源寻求通常是垂直型对外直接投资的重要动因之一，其目的是为国内生产提供稳定的资源供给，缓解国内资源压力。长期以来中国国有企业在国家政策的扶持下，通过对外直接投资方式获取国家可持续发展的自然资源。现阶段，由于中国经济发展迅速，对矿产、能源燃料等资源的需求也迅速扩大，而国际市场上这些需求品的价格直线上升，这为国内企业的发展带来巨大的成本压力。若通过跨国并购的投资方式，实现中间品和原材料的内部化，则可以很好地降低企业的交易成本。变量的描述性统计如表2所示。