《表1 4 进一步研究控制宏观经济形势中介效应Sobel和Bootstrap检验》

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《市场错误定价、支付方式与并购商誉——基于成长性的调节作用》

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回归结果如表13所示，对标本文的基准模型Model1-3、Model7-9和进一步研究的Model13-15，表14列示进一步研究中中介效应的Sobel检验与Bootstrap检验结果，模型均有效。表13中关键变量的回归系数均为正，Model36-38中行业系统性市场错误定价t值分别为5.87、4.00、4.82，Model38中支付方式的t值为5.37，说明控制宏观经济形势后行业系统性市场错误定价仍正向影响并购商誉，且支付方式仍在其中起中介作用，假设1与假设2结论稳健。Model39-41中支付方式t值分别为5.26、6.16、6.28，Model40中支付方式与成长性交乘项的t值分别为3.00，Model41中行业系统性市场错误定价t值为4.76，支付方式与成长性交乘项的t值为2.90，说明控制宏观经济形势后成长性仍正向调节支付方式对商誉的影响，且第二阶段被调节的中介效应仍成立，假设3结论稳健。Model42中行业系统性市场错误定价的t值为6.07，说明控制宏观经济形势后行业系统性市场错误定价仍正向影响三年后的商誉减值，表14的Sobel检验说明并购商誉在上述关系中起到的中介作用在1%水平显著，Bootstrap检验的置信区间不包括0，z值为5.38，p值为0.000，也证明结论成立，说明控制宏观经济形势后行业系统性市场错误定价仍通过并购商誉推高未来的商誉减值，进一步研究结论稳健。