《表5 城际高速铁路与非城际高速铁路》

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《高铁开通与股价崩盘风险》


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表5的回归结果考虑了城际和非城际高速铁路对股价崩盘风险影响的不同。我们把开通高铁之后的年度分为只开通城际高铁、只开通非城际高铁、同时开通城际和非城际高铁的年度,用Chenjit、Nonchenjit、Twotraint替代Train Postt。结果显示,Chenjit与股价崩盘风险的3个指标未呈现显著关系,而Nonchenjit和Twotraint的系数在1%的水平与股价崩盘风险显著负相关。这表明,在只开通城际高铁的年度,并未发现股价崩盘风险有减弱趋势。而在只开通了非城际高铁、同时开通城际和非城际高铁的年度发现股价崩盘风险显著降低。表5的回归结果有效地验证了我们的假设H2a和H2b,表明非城际高铁的开通对所在地上市公司信息环境影响更大,一定程度上减弱了经理人隐藏坏消息的能力和动机。