《表5 民企国有化对企业绩效影响的回归分析》

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《民营上市企业国有化：动因和绩效》

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根据相关文献中的做法（Megginson等，1994[30]；Sun等，2003[31]；Jia等，2005[32]；Jiang等2009[33]），对于每个国有化企业，我们依据国有化前后3年（共7年）的数据计算相关指标：分别计算每个指标在国有化前3年和后3年两个时期的均值（中位数），再以每个指标的国有化后3年的均值减去国有化前3年的均值（中位数），得到均值差（中位数差），然后再对这一差值进行均值t检验和中位数Wilcoxon检验。考虑到国有化当年（第0年）同时包括企业国有化的前后阶段，因此，我们在计算时排除了第0年的数据。我们用企业盈利能力、运营效率、借款情况、缴税情况以及雇佣情况来考察民企国有化绩效。比较结果见表4。为了控制宏观因素对企业绩效的影响，我们使用模型（2）对这一问题进行了检验，并在模型中控制了年份效应。回归结果见表5。