《表5 银行信贷机制分析：重点产业政策刺激制造业企业投资房地产了吗——来自五年规划与上市公司的证据》

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《重点产业政策刺激制造业企业投资房地产了吗——来自五年规划与上市公司的证据》

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其中，loanzi，t为表示银行信贷的中介变量。loanzi，t=（短期借款+长期借款+一年内到期的非流动负债）/年初总资产。政策的总效应为a1，直接效应为a7，变量loanz的间接效应，即中介效应为a4a8。依次回归后可以得到表5的回归结果。由表5可知，a1、a4、a7和a8均在1%的显著性水平上显著为正。这表明直接效应显著，可能存在其他中介。进一步地，a4a8与a7同号，这说明银行信贷变量为部分中介，其中介效应占总效应的比值为7%，尽管占比较小，但是中介效应显著。这意味着在重点产业政策刺激制造业企业投资房地产的过程中，有7%是由于银行信贷发挥了中介作用。