《表5 三类危机及叠加的直接效应、间接效应和总效应》

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《货币危机、银行业危机和主权债务危机的传染及叠加效应研究》

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二是危机叠加效应方面，包含货币危机在内的两类危机叠加对经济增长影响的总效应均不显著，但其负向的直接效应却十分显著，这与前文假设相吻合。但必须注意到，银行业危机和货币危机的叠加对经济增长的影响存在正向的间接效应。通过梳理数据发现，一个可能合理的解释是，这两类危机同时发生时，大多处于亚洲金融风暴末期，此时正值全球经济回暖之际，各国可能会因其他利好事件的发生而掩盖了危机叠加带来的负面效应。