《表1 参数校准：金融开放、货币政策调控效力与经济稳定》

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《金融开放、货币政策调控效力与经济稳定》

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主观贴现率β一般取值在0.975～0.995之间，本文将其校准为0.99，表示经济中无风险利率为4%。资本折旧率δ一般取值在0.02～0.04之间，本文取值0.025，对应年折旧率10%。基于1998—2018年中国外汇储备及名义有效汇率数据，求得央行外汇储备变动汇率弹性κ为0.92。货币政策规则关于利率对汇率反应系数re，路继业（2014）校准为0.58，孙东升等（2017）校准为0.05，不失一般性，本文取其中间值0.3，汇率自由浮动时校准为0。对于资本管制有关系数，Chang et al.(2015）利用2001—2011年数据将中国在严格管制下的调整成本ΩHb和本国债券持有比例ψ軍H分别校准为0.6和0.9，同时推算其他资本账户较为开放国家的上述参数分别为0.22和0.7，具体参数校准结果汇总如表1所示。