《表1 用友上市以来股利政策与总市值概况》

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《“高派现+转股”模式能实现市值维护吗——以用友网络为例》

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注：用友所属行业为软件和信息技术服务业；年度股利分配方案于下一年4-5月公布，本文选取公布当年12月31日总市市值作为年末总市值，行业与A股市场总市值通过算术平均求得；数据根据聚源数据以及用友网络2001—2017年年报整理所得。

随着上市公司现金分红制度逐步完善，整体股利分配水平大幅提升，近三年分配股利的上市公司比重分别为70.96%、78.72%和79%，上市公司回报投资者的意识逐步增强，但依然存在支付水平低且缺乏持续性的特点。而用友自2001年上市以来实施“现金股利+股票股利”混合模式，股利支付率约为所属行业和A股市场的3倍，具有持续性和稳定性。同时，用友总市值从2012年43.03亿元翻了9.5倍至2018年408.09亿元。与行业比较发现，用友市值与行业平均总市值的差距逐渐拉大，成为行业高市值的龙头股，市值管理的效果凸显。用友分红方案、以及用友、所属行业与A股市场的股利支付率和总市值如表1所示。根据用友历年股利分配情况，以及与软件和信息技术服务业和A股市场相对比，得出用友股利政策特征如下：