《表6 非财务信息披露动机对股价信息含量与股市效率的影响》

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《非财务信息披露、股价信息含量与股市效率》

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注：*、**、***分别表示系数在10%、5%、1%的显著性水平下显著，括号中为P值

上市公司向外披露公司非财务信息的动机有所不同。一方面，上市公司向外披露公司的非财务信息能够向市场传递更加积极的信号，有助于市场给股票价格进行更加合理的定价，因此即使在没有强制规定的情况下，公司也会倾向于披露非财务信息；另一方面，由于同业竞争的存在，公司的非财务信息可能将公司经营过程中的关键信息泄露给竞争对手，削弱公司的竞争优势，即便存在强制披露的规定，公司披露真实信息的动机也不强。不同的披露动机会影响公司非财务信息披露内容的真实性与全面性，也导致其对公司股价信息含量与股价效率的影响有所不同。因此，有必要探讨上市公司非财务信息披露动机对股价信息含量与股市效率的影响，具体回归结果如表6所示。