《表4 非财务信息披露对证券分析师关注的影响》

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《非财务信息披露、股价信息含量与股市效率》

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注：*、**、***分别表示系数在10%、5%、1%的显著性水平下显著，括号中为P值

本文针对证券分析师的影响机制进行了深入探讨。表4考察了非财务信息披露对证券分析师关注的影响，（1）和（2）列分别采用证券分析师跟踪人数与是否有分析师跟踪作为被解释变量。从（1）列实证结果来看，在其他控制变量不变的情况下，非财务信息披露与证券分析师跟踪数量呈现出显著的正相关关系，上市公司非财务信息披露会吸引更多的证券分析师进行跟踪。（2）列实证结果显示，非财务信息披露与证券分析师跟踪与否也呈现出显著的正相关关系，说明相比未披露非财务信息的公司，披露非财务信息的公司得到证券分析师跟踪的概率更大。根据Lang和Lundholm(1996）的研究，这是因为证券分析师在资本市场中扮演着信息中介的角色，当企业披露非财务信息这样的增量信息时，对分析师的信息分析和解读服务的需求也随之增加，从而吸引更多分析师跟踪披露了非财务信息的上市公司。