《表4 全球和美国的非金融部门杠杆率（单位：%）》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《新冠肺炎疫情、金融市场震荡与金融危机》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

数据来源：BIS。

另一方面，美国的杠杆率持续提高，且政府部门和非金融企业部门杠杆率较高。2008年国际金融危机后，各国普遍采用宽松的货币政策和财政政策稳定经济增长，美联储在降息的同时先后推出三轮QE，财政部也通过扩大赤字等方式转移家庭部门的杠杆率。在低利率且流动性充裕的环境下，全球的杠杆率都在上升，美国也是如此。根据国际清算银行（BIS）的统计数据，美国非金融部门杠杆率从2008年底的240.1%上升至2019年9月底的254%，政府部门杠杆率从71.6%上升至103.5%，非金融企业部门杠杆率从72.5%上升至75.3%。具体见表4。美国非金融部门杠杆率虽然上升速度相比全球不算快，但其2019年9月底的杠杆率水平较高，非金融部门总体、政府部门、家庭部门杠杆率均高于全球总体水平，非金融企业部门杠杆率虽然低于全球总体水平但也较2008年底有所上升。对于美国非金融企业部门杠杆率相对较低的问题，也需要考虑美国企业的融资方式以直接融资为主，本身就有利于压低其杠杆率水平。但是，受低利率影响，美国非金融上市企业大量通过发债融资的方式在二级市场回购股票，以降低融资成本并维持股价，2018～2019年标普500总指数回购金额是8067亿美元、6065亿美元（徐驰、张文宇，2020），处于历史较高水平。股票回购在财务上直接减少净资产，与增加固定资产投资的负债相比，会导致企业资产负债率更快增加，这是美国非金融企业部门杠杆率提高一个因素。从金融领域看，美国在2008年国际金融危机后加强了对商业银行和投行的监管，其杠杆率相对稳定，加杠杆的领域主要集中在资产管理机构及其各类基金领域，不含对冲基金的各类基金与GDP的比例从2008年的70%上升至2019年的110%。