《表2 主要变量描述性统计》

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《银行关联、融资约束与企业资本投资》

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表3分析了在整体和不同产权下银行关联对企业过度投资和投资不足的影响。在全样本的情况下，国有企业的过度投资现象显著高于非国有企业，而投资不足的现象却显著的低于非国有企业，这意味着国有企业面临的融资约束较弱。Bank与OverInv的相关系数符号为正，且通过了10%水平上的显著性检验。这说明，银行关联带来的资金部分流向过度投资，这一现象应该引起充分重视；Bank与UnderInv的相关系数符号为负，且通过了1%水平上的显著性检验，这说明银行关联能够显著缓解企业投资不足的局面；就整体样本而言，实证结果验证了假设1的银行关联可以缓解企业投资不足的局面的假设，但仅取得比较微弱的证据证明银行关联带来过度投资。在民营企业样本中，Bank与OverInv的相关系数符号为正，但未通过最低水平的显著性检验，这说明，银行关联带来的资金部分的流向过度投资的现象，在民营企业中未得到验证；Bank与UnderInv的相关系数符号为负，且通过了1%水平上的显著性检验，这说明银行关联能够显著缓解民营企业投资不足的局面。在国有企业样本中，Bank与OverInv的相关系数符号为正，且通过了5%水平上的显著性检验，这说明银行关联带来的资金在国有企业中部分流向过度投资，且证据比较强；Bank与Und e rInv的相关系数符号为负，且通过了10%水平上的显著性检验，这说明银行关联能够显著缓解企业投资不足的局面，但证据较弱。上面的实证结果证实H1的另一部分内容，也即产权性质不同，银行关联的治理作用也具有显著差异。