《表7 政府背景客户比例与分析师投资评级的回归分析》
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《政府背景客户、市场认知与投资机会——基于供应链整合视角》
注:括号内为t值;***、**、*分别表示在1%、5%和10%的水平上显著。
前文从市场估值与投资者关注两个角度分析了政府背景客户对市场认知的影响,最后本文再从市场第三方所受到的影响入手,全面刻画政府背景客户对市场认知的综合影响。鉴于企业客户结构会对其经营发展产生深远影响,市场第三方也极有可能对企业获得政府背景客户订单的信息做出相应回应,尤其是政府背景客户订单对企业盈利、发展的正面促进作用很有可能被市场上的专业研究机构所关注并认可,因此获得以分析师为代表的专业群体推荐无疑是市场认知转变的重要体现。本文亦从分析师的投资评级来看市场第三方中介对企业获得政府背景客户订单的反馈情况,从表7第(1)、(3)列可以看出,Gov的系数均在5%的水平上显著为正,表明政府背景客户订单与分析师的投资评级之间存在显著的正向关系。表中(2)、(4)列将国有企业客户考虑进来后,State的系数仍在10%的水平上显著为正,说明分析师能够很好地识别政府背景大客户的价值,并对企业获取这类客户资源总体上持有积极的看法,因此会显著提升这些企业的投资评级。而正是因为政府背景客户能对企业未来发展产生潜在的积极影响,因此它能获得以分析师为代表的市场中介方的认可,从而对企业的估值水平产生显著提升作用,验证了假说3的成立。
图表编号 | XD00161112000 严禁用于非法目的 |
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绘制时间 | 2020.08.31 |
作者 | 窦超、陈晓、李馨子 |
绘制单位 | 中央财经大学商学院、清华大学经济管理学院、中央财经大学会计学院 |
更多格式 | 高清、无水印(增值服务) |