《表4 Hansen门槛效应检验结果》

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《外汇储备的资产配置策略与合意规模——基于国家资产负债管理框架与或有债权分析方法的研究》


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注:***、**、*分别表示在1%、5%、10%水平上显著;P值和LR临界值均为采用Bootstrap方法反复抽样500次得到的结果;估计软件为Gauss 8.0。下同。

本文采用Hansen(1999)提出的方法进行门槛效应检验,以决定门槛数目。以单门槛面板回归模型为例,门槛效应检验原假设为H0:不存在单门槛效应;备择假设为H1:存在单门槛效应。Hansen(1999)提出可由Sup-Wald统计量进行检验:,其中,SSE0为原假设下的模型残差平方和,为备择假设下的模型残差平方和。由于在原假设下,预设的门槛值其实并不存在,因此,存在所谓的“Davies问题”:Sup-Wald统计量服从非标准分布。为解决该问题,可利用Bootstrap方法抽样得到Sup-Wald统计量的近似渐进分布,然后根据相应的P值来判断门槛效应是否存在。根据上述思路,本文以Fit为门槛变量进行单门槛、双门槛、三门槛效应检验。表4的检验结果表明,可以在5%的显著水平上拒绝“不存在单门槛效应”原假设,但无法显著拒绝“不存在双门槛效应”原假设和“不存在三门槛效应”原假设,因此,外汇储备/GDP(Fit)对主权国家资产负债表风险Pit存在单门槛效应。