《表3 主要经济变量的方差分解》

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《影子银行、房地产市场与宏观经济波动》

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经过估计的模型首先有助于本文识别导致房地产市场波动的主要冲击。表3给出了房地产价格和几个重要宏观经济变量的方差分解结果。通过数据对比分析本文发现，货币政策冲击解释了大约92.33%的房地产价格波动，是驱动房地产市场波动的主要力量。可见，我国实施宽松货币政策时，更容易引起房地产价格上涨，甚至形成泡沫。