《表1 新闻报道特征和公司特征的描述性统计》

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《股市的媒体强化效应：“强者恒强”还是“盛极而衰”》

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表1显示了新闻文章和公司特征变量的描述性统计结果。其中，两种媒体情绪值的中位数均为正，与Froot et al.（2017）[10]的研究中所报告数值不同，S&P500的周媒体情绪值为负。关于媒体报道的强度，一家公司一周平均有4.5篇新闻报道，标准差为5.29，说明新闻媒体对不同上市公司的关注度存在较大差异。在公司特征的描述性统计中，发现非流动性ILL的平均值为0.001，Gamma平均值为-0.115，表明前一日每一亿元的交易额会导致后一日价格反向变化约11.5%。收益、规模和账面市值比率的平均值为0.003、12.666和0.329。换手率的平均值为11.803，可见中国A股投资者频繁更换投资组合，这与A股市场散户投资者占比高有关。机构持股比例的均值为31.667，意味着机构投资者持有约31.7%的股票。股权离散度的均值为2.503，即平均每1万股股份对应约有2.5个投资者。样本期间内平均每家上市公司约有7个分析师关注，最大值和最小值分别为26和0，表明分析师对上市公司的覆盖意愿有明显差异。