《表4 会计稳健性对公司研发投入的影响》

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《会计稳健性与企业研发投资——来自中国资本市场的经验证据》

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表4报告了会计稳健性对公司研发投入影响的回归结果。在列（1）中，未加入控制变量时，会计稳健性C＿Score的系数为0.012 8，且在1%的水平下显著。列（2）在列（1）的基础上加入控制变量，C＿Score的系数变为-0.010 3，且在10%的水平下显著。为控制内生性的影响，在列（3）中用滞后一期的C＿Score作为解释变量研究其对公司研发投入的影响，发现公司的研发投入不会对滞后一期的C＿Score产生影响。列（3）中，滞后一期C＿Score的系数为-0.011 2，且在1%的水平下显著，与当期的回归结果相比，滞后一期会计稳健性水平的回归系数更小，显著性水平更高。上述显著为负的结果有力地支持了研究假设1，表明随着会计稳健性的提高，公司的研发投入显著下降，会计稳健性会抑制公司的研发投入。同时，表中最后一行F检验的P值均为0.000，表明在本研究中，固定效应模型明显优于混合回归模型。此外，从控制变量的回归结果来看，高管持股比例和内部现金流与公司研发投入显著正相关，意味着高管持股比例越高、内部现金流越富足，研发投入越多。公司规模与研发投入显著负相关，意味着公司规模越大，研发投入越少。控制变量的表现与以往的研究结果保持一致。