《表8 对战略承诺的调节作用做检验》

《表8 对战略承诺的调节作用做检验》   提示:宽带有限、当前游客访问压缩模式
本系列图表出处文件名:随高清版一同展现
《产品市场竞争、战略承诺与债券融资方式》


  1. 获取 高清版本忘记账户?点击这里登录
  1. 下载图表忘记账户?点击这里登录
注:鉴于COMPET是连续变量,所以按COMPET的中位数分两组后,COMPET变量依然需要保留在模型中

本文按CAPITAL的排序将全部观测值从中位数处分为战略承诺较高水平和较低水平两组,采用分组检验考察战略承诺的调节效应。回归结果如表8所示,面板一和面板二报告了Logistic逻辑回归结果,面板三报告了OLS回归结果。在面板一,HHI的系数仅在战略承诺水平较低组显著为正,在战略承诺水平较高组不显著;在面板二,COMPET的系数在两组回归中都显著为正,但在战略承诺水平较低组的似然比1.158,大于战略承诺水平较高组的似然比1.082,并且显著性水平也大于后者。在面板三,HHI和COMPET的估计结果也是在战略承诺水平较低组显著,而在战略承诺水平较高组不显著。所以,综合来说,上述结果表明,企业在自身战略承诺水平较低的情况下,债券发行决策对产品市场竞争有支持作用。上述结果支持了假设2,说明战略承诺水平对债券融资与产品市场竞争的相关性有抑制作用。当企业自身的战略承诺水平较低时,在外部竞争较为缓和的情况下是可能采用债券融资的。但若自身的战略承诺水平较高,则情况会更加复杂,很可能不采用债券融资。这也说明,公司债券作为新的债务工具,在支持企业参与市场竞争方面受到了自身条件的制约。