《表2 上市公司投资收益的可持续性分析》

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《上市公司投资收益可持续性对企业股价的影响》

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注：*、**、***分别表示在10%、5%、1%概率下统计显著。

表2显示了全样本上市公司投资收益规模和投资收益比例的可持续性估计结果，模型均选择面板固定效应。从表中可以看到，在以企业投资收益规模作为因变量时，滞后一期的投资收益规模在1%概率下显著为正，而滞后二期和滞后三期的投资收益规模统计显著为负，说明尽管本期的投资收益规模受上一期投资收益规模的正向惯性作用，但只能延续两个年度，之后投资收益规模将下降，说明上市公司的投资收益规模不存在显著的持续性。后三列在以企业投资收益比例作为因变量时，滞后一期、滞后二期、滞后三期的投资收益比例变量系数均统计显著为负，说明前期的投资收益比例均会对本期的投资收益比例产生负向影响，由此也说明上市公司投资收益比例具有逆转趋势，投资收益比例总体上呈现下降趋势，同样不具有可持续性。控制变量中，企业规模和上一期企业盈亏状态显著为正，说明企业规模越大、上期利润亏损，企业本期的投资收益越大，企业主营业务利润和财务杠杆系数显著为负，说明主营业务利润、财务杠杆与投资收益存在负相关关系。而对于投资收益比例，主要受主营业务利润的负向影响。