《表7 变量定义:企业激励机制错位指数构建及应用研究》

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《企业激励机制错位指数构建及应用研究》


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进一步地,我们利用错位指数来检验激励机制错位对企业绩效的影响效应,将该指数与反映企业价值、盈利能力、成长能力的各个变量分别进行回归分析。首先,对上述样本企业进行如下筛选与整理:剔除ST、*ST类上市公司样本;剔除金融、保险类上市公司;剔除行业数据、主要财务数据缺失的公司;删除资产负债率大于1的异常样本。最终确定样本为1519家,6年共6015个观测值。其次,参考相关研究,选用托宾Q值来衡量上市公司的长期价值,选用总资产收益率与净资产收益率来衡量盈利能力,选用营业收入增长率来衡量成长能力。为了准确反映激励机制错位对企业绩效的影响,引入如下控制变量:公司规模、资产负债率、成立年限、企业产权性质。此外,还控制了地区、行业与年度变量,各变量定义如表7(下页)所示,变量的描述性统计结果如表8所示。最后,采用如下模型进行回归分析,其中被解释变量(Performance)依次用反映公司价值、盈利能力、成长能力的变量替换,而解释变量(DI)即为上文合成的激励机制错位指数。