《表6 信用评级与担保增信机制的交互关系》

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《信息不对称、担保增信机制与私募债融资成本》

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我们选择同时引入信用评级和担保增信机制的180支债券作为研究对象，考察两种增信措施的交互作用。模型（8）的结果如表6所示。从中可以看出，仅考虑担保评级的影响，引入高质量的担保机构可在一定程度上降低企业的融资成本。进一步对债券信用评级和担保机构信用评级水平对融资成本的影响进行比较，我们发现，信用评级降低企业融资成本的系数在表5中为-0.005，这与表3的系数基本一致，说明担保评级并没有对信用评级形成替代。而且，担保机构评级与融资成本的相关系数为-0.003，明显小于债券本身信用评级的系数，说明担保增信机制仅作为一种补充增信措施，信用评级机制仍是影响企业融资成本的关键因素。