《表6 独立董事财务监督意见的调节效应》

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《企业双元创新路径选择研究——基于资本配置效率的视角》

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表6报告了独立董事财务监督调节效应的验证结果，回归方程均显著。模型3、模型4分别为在模型1、模型2基础上加入opinion作为控制变量，系数均显著为正，初步说明独立董事基于财务监督路径倾向更保守的创新路径，规避创新过程中的风险，提升研发投入资本化水平以及外观设计与实用新型专利比重。其中，opinion与D&Urate系数大小及显著性水平均弱于opinion与CAPrate系数大小及显著性水平，可能的原因是研发投入资本化占比仅需要监督研发结果转化是否成功，而区分发明专利与外观设计和实用新型专利二者对企业长远发展的影响需要更加专业的知识基础和内部信息，增大了独立董事识别的难度。模型5、模型6为进一步加入eff与opinion交乘项的回归结果，以验证假设2a或假设2b，并且对交乘项进行了去中心化处理。结果显示eff系数均显著为负，交乘项系数均显著为正，表明独立董事的财务监督职能会抑制资本配置过度与探索式创新的关系；独立董事的财务监督职能会促进资本配置不足与利用式创新的关系，验证了假设2a的同时不支持假设2b的结论。并且模型5、模型6的调整R2分别为0.203和0.107，较模型3、模型4的调整R2有所增加，说明交乘项的加入增强了模型的解释力度。