《表1 全球主要经济体结构性货币政策框架比较》

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《我国结构性货币政策框架的探索与发展》

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金融危机以来，为拓宽流动性供给渠道，助力经济结构调整，各国央行创新推出多种结构性货币政策工具。如美联储向部分金融机构定向投放流动性，激活同业借贷、商业票据等市场，缓解因同业间惜贷造成的金融市场流动性紧张状况。英国、欧洲和日本央行将基础货币供给与商业银行特定领域的信贷投放密切挂钩，引导流动性进入实体经济。各国货币政策的共同点都是以结构性调整流动性，传导主要包括资产组合渠道、银行贷款渠道、信号渠道。即央行通过直接参与相关市场交易，购买金融机构持有的低流动性资产、提供高信用等级债券、扩大抵押品范围等措施，促进特定领域信贷投放、压低市场中长期利率、恢复信贷市场功能。此外，结构性货币政策公告也对货币市场利率、长期国债收益率、股权价格及实际有效汇率等指标产生显著影响。从各国经验来看，结构性货币政策均包括一定的激励相容和退出措施，作为在非常时期的救助手段，对抑制经济恶化、提振市场信心起到积极作用（见表1）。