《表1 0-1 2019年以来基础货币及构成结构的变化情况》

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《表1 0-1 2019年以来基础货币及构成结构的变化情况》
资料来源:中国人民银行数据库
《2019年上半年宏观形势分析报告》

基础货币供给稳定,外汇占款持续下降,央行外汇储备管理承压。我国的基础货币主要由外汇占款、借贷便利和政府存款构成,上半年,基础货币供给稳定,总规模几乎未见增长,主要依靠因降准而带来的货币乘数的提升空间,保持市场货币供应量的稳定(见表10-1所示)。在构成结构上,外汇占款的规模出现了连续11个月的下降,且在6月当月降幅达到62亿元,与外汇储备上升182亿美元的情形完全背离。究其原因,外汇储备的上升可以用非美货币的汇率上升来做解释,但外汇占款的大规模减少说明央行与商业银行之间的关系由商业银行背负外汇风险敞口,转向央行进行结汇平衡(外汇市场的交易数据支持这一估计)。如果这一情形得以持续,央行将直接面对外汇市场的交易变动,外汇储备稳定性的压力将逐步增大。

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