《表5 市场化程度、董事会网络与公司绩效》

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《环境不确定性、董事会网络位置与公司绩效》

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我国各地区间市场化程度存在明显差异，为了检验各地区的市场化进程对董事会网络中心性程度与公司绩效关系的影响，本文选取樊纲等编写的《中国分省份市场化指数报告（2016）》中的各地区市场化指数做进一步研究。由于前述报告中的数据只更新到2014年，借鉴李延喜等（2012）的做法，以现有最新的2014年数据替代未披露的2015年数据。当地区市场化指数得分高于市场化程度均值时取值为1，低于市场化程度均值时取值为0，由此将样本分为高市场化程度组（Mar=1）与低市场化程度组（Mar=0），实证结果见表5。结果显示:当Mar=1时，Degree与EPS（系数为0.7152）及Closeness与EPS（系数为1.4171）均在1%的水平上显著正相关；当Mar=0时，Degree与EPS系数为负但不显著，Closeness与EPS的系数显著为负。该结果说明市场化程度越高，市场发育越完善，越有利于董事会网络价值效用发挥。