《表4 回归分析结果表：政府限薪令、运气与国有企业高管薪酬》

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《政府限薪令、运气与国有企业高管薪酬》

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注:***、**、*分别表示在1%、5%、10%的置信区间上显著，括号内为P值。

（1） 国有企业运气薪酬非对称性研究。根据最优契约理论，企业不应该为高管无法控制的运气因素支付薪酬，那么模型Ⅰ中Luck的回归系数应为0，而由表4可见，Luck的回归系数为6.1345，并且在1%水平上显著，表明国有企业存在运气薪酬现象。根据已有文献研究运气薪酬存在非对称性，由表4，当企业处于好运气时，运气提高1%，高管薪酬将提高6.13&，Luck与Down的交乘项为负，表明当企业处于坏运气时，高管薪酬会下降，其下降幅度为Luck与Luck×Down的系数之和4.55，由此表明国有企业的高管薪酬对运气业绩存在非对称性，即好运气所带来的薪酬增长超过了坏运气导致的薪酬下滑。